2024-07-30 20:07:57
首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内双金属带锯条龙头企业，未来伴随制造业“十年更新周期”带来景气度提升，进口替代加速▼◆★○=▽，公司业绩有望进一步增长。预计2021-2023年公司2021-2023年营收分别为4.91亿元☆◇▼、6.00亿元、7△•-.36亿元=☆▽-，同比+21○□•▼▲▷.78%捕鱼游戏■▷▪◁□▪、+22.16%■□★•▪、+22★■◇.64%；净利润分别为0◇▪▪◁.68亿元、0.91亿元、1.16亿元□◇▲○，同比+63◆□.81%、+33◇★○-●■.67%、+27.75%-…，对应PE分别24●•、18○▽◆、14倍。同时公司未来将保持在双金属带锯条行业领先地位的基础上▼□▽=，进一步开拓消费电子行业○-◆◇，下游应用市场将继续延伸。首次覆盖，给予“增持”评级▲•△★。
风险提示▼▲：宏观经济引发行业波动风险○▽◁▼•○、下游应用市场波动的风险、公司产品研发不及预期的风险★◁△□、疫情反复对公司业务影响超预期风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
③拓展公司业务范围▪◆●★☆▼，推动公司业绩增长。未来公司将在保持锯切业务稳定增长的基础上，培育精密制造消费电子业务，推动公司业绩增长。
①产品线覆盖高中低端产品◇★☆▽○，持续推出新产品。公司于2003年起步于双金属复合钢带业务，并于2006年进入双金属带锯条行业，目前产品线mm宽带范围内的全部规格产品。公司高度重视研发并于2020年11月推出四款新产品…★•◆，分别为SHD涂层系列、TTCUT系列、HVCUT系列、INCTECH系列创新产品。
业绩有望提升○▪。根据中国海关数据，下游需求增长正在快速拉动带锯条销售金额上升。但公司通过积极调整确保国内业务稳定◆-=•○，未来公司在保持锯切业务稳健发展的同时，还将开拓精密制造消费电子业务，目前已成为带锯床配置的主要锯条★=•△，虽然2020年受疫情影响导致净利润有所下滑，
①公司定位：国内双金属带锯条市场龙头=○◁▼，产品覆盖率高。公司成立于2003年◁▼▷-▷▷，专注锯切业务多年○▼▼△▪，主营产品为双金属带锯条-●○=，目前是行业内领先的双金属带锯条供应商，目前已覆盖全产品线，产品包括高速钢双金属带锯条及硬质合金带锯条▲▪▷□-，宽带范围覆盖13-80mm。公司目前已在全球40个国家或地区建立销售服务网络○▲，并在国内7个城市建立营销服务中心，与超过300家特约经销商建立合作。此外，公司于2020年开始布局精密电子制造业务、消费电子产品。
③股权结构：股权结构利于公司发展□▼△☆，员工激励充分。公司实际控制人为方鸿先生，截至2021年6月间接持有公司28.60%的股权，同时中联重科为公司第二大股东，行业龙头赋能助力公司长远稳定发展。公司通过实施股权激励及员工持股计划，进一步提高公司凝聚力及竞争力◆□•□，促进公司长期持续发展。
②高速钢双金属带锯条及硬质合金带锯条已成为主流产品。高速钢双金属带锯条以高速钢为齿材◇◁☆、冷轧合金钢带为背材，在高速切削产生高热情况下仍能保持高的硬度，具有良好的红硬性。硬质合金带锯条以硬质合金为齿材、冷轧合金钢带为背材，具有硬度高●■▼、耐磨性好、效率高、精度高▽□▼◁、寿命长等特点。
我国带锯条出口金额由2017年11165▷=□▪★.96万元上升至2020年19175.37万元，CAGR达20%◁■…▲，是金属切割加工必备的高效刀具，公司近几年营业收入及净利润呈稳步上升趋势，①双金属带锯条：金属切割加工的☆▽□☆•“工匠之手”☆•==。双金属带锯条包括高速钢双金属带锯条和硬质合金带锯条◇▪，凭借其硬度高、切割效果好等特点捕鱼游戏！
③行业景气度上升，进口替代趋势明显=★。近年来，我国军工制造、轨道交通○…、航空航天☆◁○●、有色金属••▼•●◁、核电等高端装备制造业对硬质合金带锯条的需求日益增加，拉动了双金属带锯条行业的发展。国产品牌经历了从无到有○▪-，从弱到强的蜕变过程。凭借优异的产品、更有竞争力的价格以及服务=◆□□，逐步实现进口替代，由1985年完全依靠进口发展到2015年国产品牌占有率达到70%--●•◆。
②完善的市场布局及技术服务体系●…◇○。公司以公司总部★◁、区域服务中心、经销商体系为核心☆◁，解决用户在售前、售中、售后过程中面临的锯切难题。目前公司已在全球40个国家或地区建立销售服务网站●◇★…■，并在7个城市建立营销服务中心△-•，与超过300家特约经销商建立合作=■◁•▪…。
广泛应用于汽车制造、大型锻造、航空航天◇☆、钢铁冶金、核电等制造领域=■▼◆□▲。业绩有望进一步提升。减少公司损失▲•▷◇☆。②经营状况○★…：公司专注行业多年。